Dispositions relatives aux services financiers dans la Loi sur les aides, les secours et la sécurité économique (CARES) sur les coronavirus – VERSION FINALE

Résumé

  • La loi sur les aides, les secours et la sécurité économique des coronavirus (CARES) est un plan de relance de 2 billions de dollars ayant des implications importantes pour les services financiers et presque tous les autres aspects de l’économie.
  • La version finale de la loi est semblable aux versions antérieures du financement total disponible, principalement en augmentant les pouvoirs et en augmentant le financement approprié pour ces programmes.
  • L’ajout le plus important à la version finale de la loi est d’ordre procédural: il établit une commission de contrôle du Congrès chargée de superviser la mise en œuvre de 500 milliards de dollars d’aide financière directe du Département du Trésor.

Le contexte

Face à la perturbation économique et sociale causée par le coronavirus, le Congrès a déjà adopté deux plans de réponse importants pour répondre aux besoins du secteur de la santé et soutenir les familles américaines. Le 25 mars, le Sénat a adopté le plan de relance «Phase 3», la loi sur les aides, les secours et la sécurité économique des coronavirus (CARES). Avec un prix estimé à 2 billions de dollars, le troisième paquet serait l’un des plans de relance les plus importants et les plus importants de l’histoire américaine.

Cet article résume les implications de la loi finale CARES spécifiquement pour les services financiers, en se concentrant sur les changements de haut niveau par rapport aux deux versions précédentes du Sénat. Cette pièce s’appuie sur l’analyse effectuée pour les premier et deuxième projets de loi, qui peuvent être trouvés ici et ici.

Titre I – Loi sur le maintien de la rémunération et de l’emploi des travailleurs américains

Le premier titre du projet de loi, «Title 1 – Keeping American Workers Employed And Paid Act», réserve des ressources importantes pour le soulagement des petites entreprises et des programmes entrepreneuriaux, et pour l’usage de la Minority Business Development Agency. Cet allégement est principalement accordé sous la forme de ce que l’on appelle les «prêts 7A», ainsi appelés parce qu’ils découlent de l’article 7 a) du Small Business Act.

Le programme de protection de chèque de paie, ou 7 (a) prêts

Admissibilité

Les versions antérieures de la loi CARES avaient indiqué que toute entreprise commerciale, à but non lucratif, publique ou privée, employant moins de 500 employés serait admissible à un prêt consenti en vertu de l’article 7 (a) de la SBA, une définition qui a ensuite été élargie pour inclure les anciens combattants. organisations.

La loi CARES finale a élargi les catégories d’entreprises éligibles pour inclure les préoccupations des entreprises tribales. Le projet de loi précise également que lors du calcul du nombre total d’employés, «employé» comprend les personnes à temps plein ou toute forme de temps partiel.

Montant maximum du prêt

Tout prêt peut être d’un maximum de 10 millions de dollars, basé sur un calcul où le montant du prêt est le moindre d’un calcul basé sur les dépenses mensuelles moyennes ou de 10 millions de dollars. Aux fins du calcul du montant maximal du prêt, les «coûts salariaux» sont définis comme n’incluant pas les personnes dont le salaire dépasse 100 000 $ par année.

La dernière loi CARES n’a apporté aucune modification à cette disposition.

Utilisations autorisées des prêts couverts

Les fonds provenant des prêts accordés peuvent être utilisés pour le soutien de la paie, les salaires des employés, les versements hypothécaires, le loyer, les services publics et tout autre titre de créance engagés avant la période couverte. Alors que dans les versions précédentes de la loi CARES, seuls les paiements d’intérêts sur les hypothèques étaient autorisés, la loi finale élargit cette catégorie pour inclure tous les paiements hypothécaires.

Clauses supplémentaires

La loi CARES finale ajoute deux nouvelles clauses: la première permettant le refinancement des prêts couverts; et le second, notant que les administrateurs de prêts n’ont aucun recours pour non-paiement d’un prêt, sauf lorsque le prêt est utilisé à des fins non autorisées.

Exigences de taux d’intérêt

Alors que les versions précédentes de la loi CARES avaient indiqué que les prêts ne porteraient pas plus que le taux d’intérêt maximal en vigueur au 15 février 2020, la dernière loi CARES exige que les taux d’intérêt sur les prêts ne dépassent jamais 4%.

Le sens du Sénat

La mise à jour de la loi CARES suggère que des directives devraient être émises à l’intention des prêteurs autorisés: les emprunteurs des marchés mal desservis et ruraux, les anciens combattants, les entreprises appartenant à des personnes socialement défavorisées, les femmes et les entreprises en activité depuis moins de 2 ans doivent avoir la priorité.

Engagements pour 7 (a) prêts

Un engagement de 349 milliards de dollars est autorisé dans le cadre de ce programme. Il n’y a aucun changement dans la loi finale de CARES.

Autre assistance

Programmes de développement entrepreneurial

Cette section établit 265 millions de dollars de subventions disponibles pour les programmes de développement entrepreneurial. Les subventions octroyées dans le cadre de ce programme visent à fournir des fonds aux partenaires de recherche dans le but d’établir un centre centralisé d’information COVID-19. Il n’y a aucun changement dans la loi finale de CARES.

Agence de développement des entreprises minoritaires

La dernière loi CARES définit nouvellement une entreprise minoritaire comme une entreprise commerciale à but lucratif où au moins 51% de l’entreprise appartient à ce que la Minority Business Development Agency considère comme des personnes socialement défavorisées, et la loi prévoit 10 millions de dollars pour l’éducation et la formation des entreprises minoritaires. Seule la définition fournie des entreprises minoritaires a changé dans la version finale de la loi CARES.

Pardon du prêt

Les emprunteurs seront admissibles à une remise de prêt d’un montant égal à la masse salariale et aux coûts d’exploitation, à l’exclusion des salaires de tout employé dépassant 100 000 $, et réduits pour tenir compte de toute réduction de la masse salariale pendant l’urgence nationale. La loi finale de CARES ne modifie cet article que de manière mineure, y compris le pardon des salaires supplémentaires versés aux travailleurs à pourboire.

Crédits

La dernière loi CARES affecte les fonds suivants:

  • 349 milliards de dollars pour 7 a) prêts accordés;
  • 675 millions de dollars pour les salaires et dépenses de la Small Business Administration;
  • 25 millions de dollars pour le Bureau de l’inspecteur général (BIG) dans le cadre de la supervision de la Small Business Administration;
  • 265 millions de dollars pour les subventions de recherche entrepreneuriale;
  • 10 millions de dollars pour les centres d’affaires minoritaires;
  • 10 milliards de dollars pour les subventions d’urgence;
  • 17 milliards de dollars pour les subventions aux prêts;
  • 25 millions de dollars pour les salaires et dépenses du Département du Trésor; et
  • 100 milliards de dollars pour les ventes de garanties sur le marché secondaire.

Ces catégories étaient reflétées dans la version précédente de la loi CARES, avec seulement de légères variations dans le financement total.

Titre IV – Stabilisation économique et assistance aux secteurs gravement en difficulté de l’économie américaine

Le titre IV autorise le Trésor à accorder des prêts directement aux entreprises touchées par le coronavirus. Des restrictions particulières sont mises en place lorsque ces entreprises sont des compagnies aériennes. Le titre rétablit également les pouvoirs accordés au secrétaire au Trésor d’utiliser le Fonds de stabilisation des changes (FSE) pendant la crise financière de 2007-08 pour garantir les fonds communs de placement du marché monétaire. Enfin, la loi finale CARES introduit des mécanismes de contrôle procédural spécifiques pour régir le décaissement des fonds au titre IV.

Aide directe au Trésor

Total des fonds disponibles

La précédente version de la loi CARES a considérablement augmenté la réserve de fonds dont dispose le secrétaire au Trésor à 500 milliards de dollars. De ces 500 milliards de dollars, 50 milliards ont été mis à la disposition des transporteurs aériens de passagers (prêts de la section B1) et 8 milliards de dollars aux transporteurs de marchandises (prêts de la section B2). La dernière loi CARES réduit de moitié ce soutien, avec seulement 25 milliards de dollars mis à la disposition des transporteurs aériens de passagers et 4 milliards de dollars aux transporteurs de fret, bien que la loi prévoie également 29 milliards de dollars en subventions exclusivement pour le paiement des salaires et traitements des employés des compagnies aériennes ( cela accompagne une nouvelle section spécifique au soutien des transporteurs aériens). De plus, les versions finale et précédente de la loi mettent 17 milliards de dollars à la disposition des entreprises «essentielles au maintien de la sécurité nationale» (prêts de la section B3).

Les 454 milliards de dollars restants (contre 425 milliards de dollars) et tous les fonds non utilisés dans les catégories ci-dessus seraient mis à la disposition du Secrétaire pour consentir des prêts et d’autres investissements à l’appui des programmes mis en place par le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale qui soutiennent les prêts. aux entreprises, États ou municipalités éligibles (prêts de la section B4). Là où auparavant cette aide était envisagée uniquement en termes d’obligations d’achat sur les marchés primaire ou secondaire, la loi finale CARES crée également spécifiquement le pouvoir de simplement consentir des prêts. De plus, la loi finale de CARES met à jour certaines définitions clés: une entreprise admissible ne doit pas avoir reçu autrement une aide financière adéquate ailleurs en vertu de la loi; et il définit la municipalité et l’État, ce dernier couvrant l’un des 50 États, le district de Columbia, l’un des territoires et possessions des États-Unis et toute tribu indienne.

termes

Les modalités (y compris les taux) de ces prêts sont à la discrétion du Secrétaire, avec les restrictions suivantes: a) Les bénéficiaires ne doivent pas avoir de crédit raisonnablement disponible; b) L’obligation prévue doit être «encourue avec prudence»; et c) Le prêt doit être suffisamment garanti.

La loi finale de CARES comprend une exigence spécifique aux prêts B4 selon laquelle les bénéficiaires d’un prêt ne doivent pas racheter les accords de capitaux propres en cours, c’est-à-dire participer aux rachats d’actions, pendant la durée du prêt. De même, les emprunteurs ne doivent pas verser de dividendes pendant la durée du prêt. Le Trésor peut renoncer à ces deux exigences s’il le juge nécessaire pour protéger les intérêts du gouvernement fédéral. Les emprunteurs doivent également maintenir les niveaux d’emploi existants.

Lors de contrats avec des entreprises, le secrétaire doit s’assurer que le gouvernement fédéral est indemnisé dans la mesure du possible. Pour les prêts B1, B2 et B3, lors de la précédente version de la CARES Act, le secrétaire a autorisé le gouvernement fédéral à participer aux gains des emprunteurs (par exemple via des instruments de capitaux propres); l’acte final a besoin que le gouvernement fédéral se voie octroyer un mandat, une participation ou un titre de créance de premier rang. Tous les fonds ainsi collectés doivent rembourser le Trésor, et tous les fonds collectés en excédent doivent être déposés dans le Fonds fiduciaire fédéral d’assurance-vieillesse et de survivants (anciennement le Fonds fiduciaire pour les aéroports et les voies aériennes).

Comme auparavant, le principal de ces prêts ou autres obligations ne peut être réduit par l’annulation de la dette.

Parmi les nouveaux ajouts à ces conditions en vertu de la loi finale de CARES, il devient également une exigence que les bénéficiaires d’un prêt, dans l’une des catégories reconnues ci-dessus, doivent être créés, organisés et avoir une présence significative aux États-Unis.

Rémunération des employés

Tout emprunteur en vertu de cette disposition doit s’engager, pour une période de deux ans commençant le 1er mars 2020, à plafonner le salaire de tout employé individuel qui a gagné plus de 425000 $ en rémunération totale (y compris les primes et les capitaux propres) en 2019, et serait interdit de fournir aux cadres dirigeants sortants des soi-disant «parachutes dorés» ou des paiements de sortie d’une valeur supérieure à deux fois leur salaire annuel. La dernière loi CARES ajoute une exigence supplémentaire, à savoir que les employés individuels qui ont gagné plus de 3 millions de dollars en 2019 voient leur salaire plafonné à 3 millions de dollars plus 50% de l’excédent de plus de 3 millions de dollars.

Le Fonds de stabilisation des changes

La loi CARES suspend temporairement la limitation statutaire du Fonds de stabilisation des changes (FSE) établie à l’article 131 de la loi de stabilisation économique d’urgence de 2008. Ces restrictions exigent le remboursement du FSE et interdisent au Trésor d’utiliser le FSE pour l’établissement de futurs programmes de garantie. Ces restrictions ont toutefois été levées lors de la crise financière de 2007-2008, et la loi supprime à nouveau ces restrictions. Bien que le FSE ait été initialement créé pour des interventions sur le marché des devises, il est généralement bien financé et peut être utilisé de manière discrétionnaire, ce qui en fait une cible très tentante en période de tensions. La Loi limite toutefois cette période en fixant une date de fin au 31 décembre 2020 et elle exige que le fonds soit remboursé une fois cette période terminée.

La loi CARES définitive limite toute garantie fournie par le Trésor à la valeur totale des avoirs des actionnaires à la fermeture des bureaux la veille de l’entrée en vigueur de la garantie.

Nouveaux mécanismes de surveillance

Une commission de surveillance du Congrès

La loi finale CARES établit un comité de surveillance du Congrès au sein de la branche législative chargé de la surveillance des décaissements de fonds par le Trésor et la Réserve fédérale en vertu du titre IV. Cette commission comprendrait cinq membres, un nommé par le président de la Chambre, le leader de la majorité à la Chambre, le leader de la majorité au Sénat, le leader de la minorité au Sénat et un cinquième conjointement par le président de la Chambre et le leader de la majorité à la Chambre.

La loi prévoit que la commission doit tenir des audiences et recueillir des témoignages. La commission ferait rapport au Congrès tous les 30 jours et serait dissoute le 30 septembre 2025. Les sommes nécessaires à cette commission proviendraient pour moitié de la Chambre des représentants et pour moitié du Sénat.

Un inspecteur général spécial pour le rétablissement en cas de pandémie

La loi finale de CARES prévoit également spécifiquement un inspecteur général spécial pour le rétablissement en cas de pandémie au sein du Trésor. Lors de la nomination du président, l’inspecteur général spécial procéderait à des audits de tous les prêts et autres investissements émis par le Trésor en vertu du titre IV. L’inspecteur général spécial ferait rapport au Congrès tous les trimestres. Sur les 500 milliards de dollars autorisés au Trésor en vertu de ce titre, 250 millions de dollars doivent être mis à la disposition de l’inspecteur général spécial pour l’exercice de ces fonctions.

Sur les conflits d’intérêts

Toute entreprise dans laquelle une participation majoritaire (définie comme représentant plus de 20% des actions contrôlées) est détenue par le président, le vice-président, le chef du département exécutif ou un membre du Congrès ou leurs familles ne peut bénéficier d’une aide financière sous forme de prêts ou d’investissements. en vertu de la loi CARES.

Dispositions supplémentaires

Le titre IV contient également d’autres dispositions, dont beaucoup visent à alléger la charge réglementaire pesant sur les banques et autres sources de financement. Une section renoncerait à l’exigence selon laquelle la Réserve fédérale devrait tenir des réunions publiques. D’autres clauses semblent viser à réduire les charges réglementaires et de mise en conformité des banques pendant cette urgence nationale, notamment en fixant le ratio de levier financier des banques communautaires à 8%, donnant à la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) des pouvoirs accrus pour garantir les comptes bancaires, et en le rendant plus facile pour les banques de restructurer des dettes en difficulté. En particulier, les banques redoutent l’introduction d’une nouvelle norme comptable sur les pertes de crédit attendues actuelles (CECL). La loi retarderait la conformité au CECL jusqu’au plus tôt le 31 décembrest et la fin de l’urgence nationale.

La loi finale de CARES ne modifie pas ces dispositions de manière significative, mais ajoute des dispositions relatives aux moratoires de forclusion et d’éviction et à l’abstention des paiements de prêts hypothécaires résidentiels, en plus des protections de crédit dans les informations fournies aux agences de notation de crédit.

Conclusions

La loi CARES a deux implications clés pour les services financiers. Premièrement, cela élargirait considérablement la portée des prêts accordés aux petites entreprises en vertu du Small Business Act. Ces gains potentiels, cependant, doivent être compensés par les coûts très réels répercutés sur les petites entreprises par le Families First Coronavirus Response Act, ce qui rend difficile la détermination de la véritable position des petites entreprises. Deuxièmement, la loi fournirait au Trésor public deux puissants outils d’intervention financière directe. Le premier est la possibilité d’offrir des prêts directs aux entreprises touchées par le coronavirus. Ce fonds de 500 milliards de dollars comprend expressément 454 milliards de dollars à utiliser par le secrétaire au Trésor dans le cadre des programmes de liquidité de la Réserve fédérale 13 (3), bien que l’interface exacte entre le Trésor et la Réserve fédérale reste incertaine. La seconde est l’utilisation illimitée du Fonds de stabilisation des changes pour garantir les fonds communs de placement du marché monétaire, qui sont des instruments financiers extrêmement critiques pour la liquidité à court terme du marché, jusqu’à la fin de l’année.

La loi finale de CARES ne prévoit que des changements progressifs en termes de financement total par rapport aux deux premiers projets. Plus particulièrement, il diviserait de moitié l’aide disponible au titre IV aux compagnies aériennes, bien que ce déficit soit compensé par la mise en place de subventions disponibles pour le paiement des traitements et salaires des compagnies aériennes. Les changements de surveillance procédurale sont plus importants. Avec la création d’un conseil de surveillance similaire à celui qui a supervisé le Troubled Asset Relief Program en 2008, le Sénat créerait un organe législatif ayant le pouvoir de demander au secrétaire au Trésor de rendre compte de 500 milliards de dollars de prêts et d’investissements consentis.

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