Repo vs Reverse Repo: Quelle est la différence?

Repo vs Reverse Repo: un aperçu

L’accord de mise en pension (repo ou RP) et l’accord de prise en pension inverse (RRP) sont deux outils clés utilisés par de nombreuses grandes institutions financières, banques et certaines entreprises. Ces accords à court terme offrent des possibilités de prêt temporaires qui aident à financer les opérations en cours. La Réserve fédérale utilise également les accords de mise en pension et de prise en pension comme méthode pour contrôler la masse monétaire.

Essentiellement, les mises en pension et les prises en pension inversées sont les deux faces d’une même pièce, ou plutôt une transaction, reflétant le rôle de chaque partie. Un repo est un accord entre les parties où l’acheteur accepte d’acheter temporairement un panier ou un groupe de titres pour une période spécifiée. L’acheteur accepte de revendre ces mêmes actifs au propriétaire d’origine à un prix légèrement plus élevé en utilisant un accord de prise en pension.

Les parties du rachat et du rachat inversé du contrat sont déterminées et convenues au début de la transaction.

Points clés à retenir

  • Les accords de mise en pension, ou repos, sont une forme d’emprunt à court terme utilisée sur les marchés monétaires, impliquant l’achat de titres avec l’accord de les revendre à une date précise, généralement à un prix plus élevé.
  • Les repros et les repros inversés représentent la même transaction, mais sont intitulés différemment selon le côté de la transaction sur lequel vous vous trouvez. Pour la partie qui vend à l’origine le titre (et accepte de le racheter à l’avenir), il s’agit d’un accord de rachat (RP). Pour la partie qui a initialement acheté le titre (et qui a accepté de vendre à l’avenir), il s’agit d’un accord de mise en pension (RRP) ou d’une prise en pension.
  • Bien qu’il soit considéré comme un prêt, l’accord de mise en pension implique la vente d’un actif qui est détenu en garantie jusqu’à ce que le vendeur le rachète à prime.

Repo

Un accord de rachat (RP) est un prêt à court terme où les deux parties conviennent de la vente et du rachat futur d’actifs au cours d’une période contractuelle spécifiée. Le vendeur vend un bon du Trésor ou un autre titre du gouvernement avec une promesse de le racheter à une date précise et à un prix qui comprend un paiement d’intérêts.

Les accords de rachat sont généralement des transactions à court terme, souvent littéralement du jour au lendemain. Cependant, certains contrats sont ouverts et n’ont pas de date d’échéance fixe, mais la transaction inverse se produit généralement dans un délai d’un an.

Les courtiers qui achètent des contrats de mise en pension recueillent généralement des liquidités à court terme. Les gestionnaires de fonds spéculatifs et autres comptes à effet de levier, les compagnies d’assurance et les fonds communs de placement du marché monétaire font partie de ceux qui participent à de telles transactions.

Sécuriser le dépôt

Le repo est une forme de prêt garanti. Un panier de titres sert de garantie sous-jacente au prêt. Le titre juridique des titres passe du vendeur à l’acheteur et revient au propriétaire d’origine à la fin du contrat. La garantie la plus couramment utilisée sur ce marché est constituée de titres du Trésor américain. Cependant, toutes les obligations d’État, les titres d’agence, les titres adossés à des créances hypothécaires, les obligations de sociétés ou même les actions peuvent être utilisés dans un accord de rachat.

La valeur de la garantie est généralement supérieure au prix d’achat des titres. L’acheteur s’engage à ne pas vendre la garantie à moins que le vendeur ne fasse défaut de sa part de l’accord. À la date spécifiée du contrat, le vendeur doit racheter les titres, y compris les intérêts ou le taux repo convenus.

Dans certains cas, la garantie sous-jacente peut perdre de la valeur marchande pendant la période de l’accord de mise en pension. L’acheteur peut exiger du vendeur qu’il ouvre un compte sur marge où la différence de prix est compensée.

Comment la Fed utilise les accords de mise en pension

Aux États-Unis, les accords standard et de prise en pension sont les instruments les plus couramment utilisés pour les opérations d’open market pour la Réserve fédérale.LaLa

La banque centrale peut augmenter la masse monétaire globale en achetant des bons du Trésor ou d’autres instruments de dette publique auprès des banques commerciales. Cette action insuffle de la trésorerie à la banque et augmente ses réserves de trésorerie à court terme. La Réserve fédérale revendra ensuite les titres aux banques.

Lorsque la Fed veut resserrer la masse monétaire – retirer de l’argent des flux de trésorerie – elle vend les obligations aux banques commerciales en utilisant un accord de rachat, ou repo pour faire court. Plus tard, ils rachèteront les titres par le biais d’un repo inversé, retournant de l’argent au système.LaLa

Inconvénients des Repos

Les pensions livrées comportent un profil de risque similaire à toute opération de prêt de titres. Autrement dit, ce sont des transactions relativement sûres car ce sont des prêts garantis, généralement en utilisant un tiers comme dépositaire.

Le véritable risque des opérations de mise en pension est que le marché pour eux a la réputation de fonctionner parfois sur une base rapide et sans grande surveillance de la solidité financière des contreparties impliquées, donc, un certain risque de défaut est inhérent.

Il existe également le risque que les titres concernés se déprécient avant la date d’échéance, auquel cas le prêteur peut perdre de l’argent lors de la transaction. Ce risque de temps explique pourquoi les transactions de rachat les plus courtes portent les rendements les plus favorables.

Reverse Repo

Un contrat de prise en pension (RRP) est un acte d’achat de titres avec l’intention de restituer – revendre – ces mêmes actifs à l’avenir avec un bénéfice. Ce processus est le revers de la médaille de l’accord de rachat. Pour la partie qui vend le titre avec l’accord de rachat, il s’agit d’un accord de rachat. Pour la partie qui achète le titre et accepte de le revendre, il s’agit d’un accord de rachat inversé. La prise en pension est la dernière étape de l’accord de mise en pension concluant le contrat.

Dans un accord de mise en pension, un courtier vend des titres à une contrepartie avec l’accord de les racheter à un prix plus élevé à une date ultérieure. Le courtier lève des fonds à court terme à un taux d’intérêt favorable avec peu de risque de perte. La transaction est conclue avec une prise en pension. Autrement dit, la contrepartie les a revendus au concessionnaire comme convenu.

La contrepartie gagne des intérêts sur la transaction sous la forme du prix plus élevé de revendre les titres au courtier. La contrepartie obtient également l’utilisation temporaire des titres.

Bien qu’un accord de rachat implique une vente d’actifs, il est traité comme un prêt à des fins fiscales et comptables.

Considérations particulières

Bien que le repo ait pour objectif d’emprunter de l’argent, il ne s’agit pas techniquement d’un prêt: la propriété des titres concernés se transmet en fait entre les parties concernées. Il s’agit néanmoins de transactions à très court terme avec garantie de rachat.

Par conséquent, les accords de prise en pension et de prise en pension sont appelés des prêts garantis, car un groupe de titres – le plus souvent des obligations du gouvernement américain – garantit (agit comme garantie pour) l’accord de prêt à court terme. Ainsi, dans les états financiers et les bilans, les pensions livrées sont généralement déclarées dans la colonne de la dette ou du déficit, sous forme de prêts.

Laisser un commentaire

Votre adresse de messagerie ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *